电力设备行业有这样一家企业：TA是全球新能源锂离子电池隔膜供应商龙头企业，全球最大的湿法锂电池隔离膜生产企业之一，与宁德时代CATL、松下、SAMSUNG SDI、LGES、比亚迪、国轩高科等数十家全球知名企业保持长期良好合作。

2021年公司以2235亿元的总市值位列2021年中国上市公司500强第75位。

公司涵盖“新能源”和“包装”两大业务体系，以及“膜类产品”“包装印刷产品”“纸制品包装”三大产品板块，服务于全球大型锂电池生产企业、卷烟生产企业、食品饮料生产企业、塑料包装企业、印刷企业等。

据2022年6月20日公告，由公司与宁德时代合资的平台公司将在厦门火炬高技术产业开发区管理委员会、厦门市同安区人民政府双方共管区域内建设项目公司，拟注册资本为16亿元。

公司旗下的包装业务体系有云南红塑、云南红创、德新纸业等公司；新能源领域有上海恩捷、珠海恩捷、无锡恩捷、江西通瑞、苏州捷力、重庆恩捷、玉溪恩捷、荆门恩捷、匈牙利恩捷工厂、美国俄亥俄州工厂……

产品系列：

一、锂电池隔离膜：是由公司下属公司上海恩捷新材料科技有限公司、珠海恩捷新材料科技有限公司、无锡恩捷新材料科技有限公司和江西省通瑞新能源科技有限公司生产。

公司拥有先进的制造、管理系统以及严格的品质管理体系，向市场和客户提供高一致性、高安全性的湿法锂电池隔离膜产品，以领先的产品和专业的服务成就客户。

公司除提供现有已量产的适合能量型和功率型锂电池应用的各类型锂电池隔离膜，还可根据客户应用场景的实际需求提供锂电池隔离膜的定制化解决方案。公司拥有行业内领先的全球化产品研发队伍和专业化的售后支持服务团队。

公司目前已在国内布局了上海、珠海、江西、无锡四大锂电池隔离膜生产基地，上海恩捷现有6条生产线总年产量达3.2亿平方米；珠海恩捷一期项目12条生产线总年产量达10亿平方米，并已启动珠海恩捷二期项目，投建4条基膜生产线，预计总投资11亿元，目前正在进行土建；江西通瑞投建8条产能为4亿平方米的基膜生产线项目，目前已有6条生产线正式投产；无锡恩捷一期项目目前已有4条产线正式投产，并于2019年7月启动无锡恩捷新材料产业基地项目二期，投建8条产能为5.2亿平方米的基膜生产线，预计总投资28亿元，目前已完成项目备案。

公司生产的湿法锂电池隔离膜产品厚度可以在5µm至30µm之间灵活调节，并可向市场提供不同规格的陶瓷、高分子或两者混合的功能涂布膜产品，满足客户多样化的高安全性隔膜需求。

二、BOPP薄膜板块：以BOPP薄膜生产、研发及销售为主导方向云南包装盒印刷，主要由云南红塔塑胶有限公司、红塔塑胶（成都）有限公司两家公司负责生产。公司先后引进法国DMT公司、德国Brückner公司和日本制钢所公司三条全自动BOPP生产线，英国ATLAS和德国KAMPF分切设备，目前年生产总能力为56000吨，是西南地区的BOPP生产企业，也是云南省内的塑料加工企业。

云南红塔塑胶有限公司位于云南省玉溪市高新区秀山路14号。公司生产的BOPP薄膜产品按用途分为烟膜、普通平膜和特种膜，产品主要运用于卷烟包装、食品包装、高档礼品包装、复合、胶粘带基材等领域，由于公司拥有全套进口的实验室检测设备，硬件设施十分先进可靠，经过十多年的磨砺，公司在BOPP工艺技术、新产品开发、生产管理、设备运行能力等方面已经达到行业较高水准。红塔塑胶先后获得“云南省优强工业企业”、“首届云南省包装行业优强企业”、“第二届云南省包装三十强企业”、“云南省科技型中小企业”等荣誉称号。

成都红塔塑胶有限公司位于四川省成都市温江区成都海峡两岸科技产业开发园。公司以生产烟膜、普通平膜和特种膜为主，公司从日本、英国、奥地利引进全套具有国际先进水平的生产设备及一批国外先进检测设备。公司严格按照ISO90001国际质量管理体系标准，建立和实施质量管理体系，保证产品质量，满足客户需求，为市场提供优质产品和优质服务。现主要产品有双向拉伸聚丙烯香烟包装膜、抗菌烟膜及农产品包装膜、食品和药品包装用的光膜、消光膜、热封膜、镀铝膜等六大系列近70个规格的薄膜产品，产品厚度从12-60μm不等。

两公司截止2019年为止已拥有专利共53项，其中发明专利5项。公司产品主要销往省内外40多家烟厂和沿海一带，其产品质量已赢得了广大客户的认可和好评，在同行业内处于举足轻重的地位。

三、印刷版块：主要由云南恩捷新材料股份有限公司旗下的云南恩捷烟包事业部、云南恩捷液包事业部生产印刷。以各类卷烟包装盒、各规格屋顶包、无菌枕包、药品包装盒的生产、研发和销售为主。公司拥有年产30亿只无菌液体包装盒和卷烟配套50万大箱的生产能力，是国内综合实力较强的纸盒包装生产企业，销售网络覆盖了全国的大部分省市。

公司拥有多台（套）进口和国产的凹印、柔印、胶印、丝网印刷及烫印模切设备，以及淋膜、封边和成型设备，同时还拥有一批从业十余年，有着丰富行业管理经验的管理团队和高素质的研发生产人才。公司充分利用自身科技力量不断开发有市场前景、有竞争力的新产品、新工艺，具备烟标及液体饮料包装盒的生产工艺研发能力，使企业的产品在市场竞争中一直保持着优势。

公司根据市场需求对屋顶包、无菌砖以及无菌枕包等液体饮料包装纸盒进行研制。所生产的产品具有工艺新颖，用料考究，印刷色泽鲜亮、美观、层次丰富，热封性能优异，上机适应性强，灌装损耗低，价格低廉等特点；其产品质量、性能指标均能与国内外同类产品相媲美，是目前世界流行的绿色环保型液体食品包装纸盒，公司研制的产品为红创包装（类型包括：L型砖包、K型砖包、A型屋顶包、B型屋顶包）已逐步走向市场，广泛用于牛奶、果汁等液体食品的包装。

2017年，公司在技术创新方面取得了多项突破，公司及子公司共获得实用新型专利9项，正在申请并已获受理的专利19项。截至2017年底，公司共拥有专利84项，其中实用新型77项，发明专利6项，外观设计1项。

四、纸张版块：由云南德新纸业有限公司负责，直镀纸、镭射转移纸、喷铝金银卡纸、液体包装纸、淋膜复合纸、玻璃纸、内衬纸、框架纸、高精度镭射定位转移膜、高精度镭射定位烫金电化铝等产品及改良产品的生产、加工、销售和研究开发。

公司生产的特种纸产品属国家西部大开发鼓励类产业，有强大的产品开发能力、优质的产品质量和良好的产品适应性，2011年“彩虹镭射转移防伪卡纸”获得国家级新产品认定，并获得火炬计划新产品资金扶助。2013年8月被认定为“高新技术企业”。2013年通过了“云南省科技型中小企业”认定。 2013年10月认定为“云南省级企业技术中心”。2015年公司“德新纸业牌.镭射纸”获云南省名牌产品证书。2016年7月26日被认定为“云南省创新型试点企业”；2017年2月荣获“诚信合作单位”荣誉称号。截止2021年6月，公司有效实用新型专利证书有41项。

没错，这家企业就是云南恩捷新材料科技有限公司！！！

二、近期业绩表现：

2021年全年实现收入79.82亿元，同比增长86.37%；归母净利润27.18亿元，同比增长143.60%；扣非归母净利润25.67亿元，同比增长159.17%。

2022年一季度实现营业收入25.9亿元，同比增长79.62%；实现归母净利润9.16亿元，同比增长111.92%，实现扣非归母净利润8.78亿元，同比增长116.91%，符合市场预期。

三、锂电行业分析：产能释放叠加补贴政策下新能源车销量触底反弹，动力电池装车量同步复苏。5月新能源乘用车批发销量达到42.1万辆，同比增长111.5%，环比增长49.8%，渗透率26.5%。

供给方面，5月疫情缓解后进口零部件短缺问题改善，叠加物流运输堵点的专项纾危解困措施，将充分释放汽车产能，进一步缓解新能源车供不应求、未交付订单拖期的现象，经销商陆续开店也将拉升销量。

需求方面，各地方新能源车补贴刺激政策密集出炉，广东、山东、湖北、海南、上海、深圳、苏州等省市均出台包括发放补贴、汽车消费券、增加购车指标等激励措施，叠加新能源车下乡政策再次开展，将有效释放前期延迟消费，有利于下半年增量。

5月动力电池装车量达18.6GWh，同比上升90.3%，环比增长39.9%；三元电池共计装车8.3GWh，占比44.7%，同比增长59.0%，环比增长90.3%；磷酸铁锂电池共计装车10.2GWh，占比55.1%，同比增长126.5%，环比增长15.1%。终端积累的需求得到释放，行业恢复高增长，预计6月疫情影响消退且各地陆续出台消用率进一步恢复，动力电池装机量有望创单月新高。

公司产能扩张进程持续推进，重庆、江苏基地产能投放加速，与亿纬锂能的16亿平方米项目合资公司已取得营业执照，2022年3月29日董事会审议通过与玉溪的16亿平米战略合作项目，项目公司近期已完成工商登记手续；海外匈牙利项目有望在年内形成产出。公司有望于2022年底形成70亿平产能，全面把握全球市场增量。

公司具备行业内领先的在线涂覆技术和一体化设备，综合提升生产效率、显著降低生产成本；公司将联合制钢所加速布局设备国产化以满足未来产能扩张需求云南包装盒印刷，提升产线自动化智能化程度；公司坚定全球化路线，凭借其成本低、研发强、专利齐等优势加大拓展海外市场，目标2025年达全球50%市场占有率。

2021年产能产量全球第一，持续扩张稳固龙头地位。2021年底公司在上海、无锡、江西、珠海、苏州等地的隔膜生产基地产能规模达50亿平，出货量超30亿平，产能产量均位居全球第一。公司将继续保持产能扩张，2022年预计扩产25条，2023年预计扩产30条。

公司今年投产项目主要包括重庆项目、无锡项目、江西项目、苏州捷力项目等，亿纬合资项目、海外匈牙利项目、宁德合资项目均在推进。估算公司2021年全球市占率31%，2025年目标全球市占率50%。

思考与总结：隔膜作为锂电池的重要组成部分之一，受益于全球新能源汽车及储能市场的高增长，隔膜市场规模未来五年复合增长率有望超过40%。公司自2018年进军锂电池隔膜领域，隔膜业务发展迅速，截至2021年底公司已在上海、无锡、江西、珠海、苏州等地布局隔膜生产基地，产能规模达50亿平米，出货量超30亿平米。

作为目前行业内生产规模最大的锂电池隔膜供应商，公司持续扩张国内外产能布局，预计2022/2023年公司产能将达到70/100亿平米，随着新增产能不断释放有望持续提升全球市场份额。

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