2018年8月29日晚间，合兴包装披露半年报。透过年报可以发现，当前的合兴包装既“合”又“兴”：

“合”：规模庞大，包装产业供应链云平台（PSCP）和智能包装集成服务（IPS）持续推进，同时旗下子公司、孙公司、孙孙公司数量多达上百家。

“兴”：上半年业绩靓丽，增速显著，营收高达48.2亿元，同比增长89.53%；净利润4.1亿元，同比增长476.37%。

经营理念

志合兴业、人合兴世；持续创新、务实发展

共同的目标、共同的理想、富有活力、充满激情与奋进的团队

在创新中求突破、在创新中求发展；长远务实的经营"百年企业"

合兴包装之“合”：PSCP/IPS项目持续推进，旗下关联公司多达上百家

报告显示，上半年合兴包装坚持贯彻“百亿制造、千亿服务”的战略规划，PSCP和IPS持续推进中。IPS项目已和捷普、好孩子等多家客户签约合信包装印刷有限公司，已投入10多条包装生产线，目前处于包装生产线的设备采购阶段，项目的实施进度与投资规划基本相符。

至于PSCP项目，合兴包装从2016年开始线下地推，同时启动线上平台搭建工作，“联合包装网”网络运营模块1.0版于2017年中旬正式上线，截至报告期末，平台拥有客户约1200家，实现销售收入近12亿元。随着PSCP项目的快速成长，后续将能够和IPS项目互相协作，全面增强公司的包装服务和供应能力。

而这两种新的模式也将促进行业整合，加快合兴包装由包装制造商向一体化包装服务商转型。同时，合兴包装规模庞大，截止2018年6月30日，合兴包装合并财务报表范围内子公司共42家。

此外，通过子公司湖北合兴包装印刷有限公司设立全资孙公司武汉合信包装印刷有限公司、通过子公司武汉华艺柔印环保科技有限公司设立全资孙公司湖北华艺包装印刷科技有限公司、通过子公司福建长信纸业包装有限公司设立全资孙公司佛山长信包装有限公司、通过子公司郑州合兴包装有限公司设立全资孙公司新乡合兴环保科技有限公司、通过香港世凯威有限公司设立全资孙公司宇发投资有限公司、通过子公司青岛合兴包装有限公司非同一控制下企业合并孙公司青岛雄峰印刷包装有限公司等共85家孙公司。

通过孙公司厦门融逸电子商务有限公司设立全资孙孙公司辽宁宝树合兴供应链有限公司等共17家孙孙公司。通过厦门智能集成服务有限公司设立厦门智能集成服务有限公司上海分公司等共2家。

合兴包装之“兴”：业绩靓丽，营收、净利均保持高速增长

根据合兴包装披露的半年报显示，其实现营业收入48.2亿元，同比增长89.53%，归母净利润4.1亿元，同比增长476.37%，扣非后同比增长34.01%（主要为并购合众创亚所带来的营业外收入2.94亿元，以及受计提商誉减值损失3227.7万元影响）。

其中，包装制造行业营业收入约36.26亿元，比上年同期增长62.22%，毛利率为14.51%；供应链服务营业收入约11.95亿元，比上年同期增长287.41%，毛利率为3.07%。

分产品来看，合兴包装旗下各产品营收均保持大幅增长。其中，纸箱业务营收最高，约27.15亿元，比上年同期增长53.47%，毛利率为13.61%。纸板、缓冲包材、其他营收分别约11.37亿元、1.48亿元、8.20亿元，分别比上年同期增长98.10%、150.76%、480.10%，毛利率分别为5.86%、7.44%、14.10%。

分地区来看，合兴包装客户范围较广，国外地区营收为0.22亿元，比上年同期增长100.00%。而在国内，合兴包装覆盖了华南、华东、华中、西南、华北、东北等地区，遍及大半个中国。其中，华南地区、华东地区、华中地区营收明显比其他地区高一个层级，分别为14.80亿元、11.11亿元、14.14亿元。

值得一提的是，华南地区不仅营收最高，毛利率也是最高，达到了15.56%；而东北地区营收虽然相对较低，仅有0.73亿元，但比上年同期增长196.10%，是增长率最高的地区。华东地区、西南地区增长率也不容小觑，分别比上年同期增长123.56%、123.96%。

对公司净利润影响达到10%以上的子公司共有5家，分别为湖北合兴包装印刷有限公司、合肥合信包装有限公司、佛山合信包装有限公司、滁州华艺柔印环保科技有限公司、福建合信包装有限公司。

按净利润来看合信包装印刷有限公司，目前合肥合信包装有限公司最高。往下依次是佛山合信包装有限公司、湖北合兴包装印刷有限公司、福建合信包装有限公司、滁州华艺柔印环保科技有限公司。从营收来看，从高往低分别是湖北合兴包装印刷有限公司、合肥合信包装有限公司、滁州华艺柔印环保科技有限公司、福建合信包装有限公司、佛山合信包装有限公司。

综合以上可以看到，当前的合兴包装正处于既“合”又“兴”之时，不仅规模庞大，PSCP/IPS项目发展迅速，而且服务客户范围广，营收、净利润均保持高速增长，正由包装制造商向一体化包装服务商转型，未来的发展势头仍然迅猛。

同时，包装行业是万亿市场行业，美国CR2包装龙头市场占有率超过60%，中国目前包装龙头市占率较低，未来有较大提升空间。再加上环保持续高压，原料价格高位运行，中美贸易战等因素，中小企业进一步淘汰出清，而合兴包装作为龙头企业，自然潜力可观。

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